1.0
2021年2月以来，A股经历了炼狱模式。
先是在2021年下半年反复回调；
然后在2022年一季度疯狂暴跌；
直到今年四月底开始反弹，才回了点血，看见点曙光。
但距离2021年2月市场高位还差不少。
倾巢之下，基金市场也受到严重波及。
放眼望去，业绩一个比一个惨，
大多数基金别说赚钱了，能够勉强保本已经相当不错。
很多明星基金更是纷纷创下最高回撤纪录，回撤超过30%的比比皆是，超过40%的也不在少数……
在多数基金忙着保本回本的同时，
有一只基金却逆势而上，屡创新高，不到一年半的时间，创造了近31%的收益率。
它就是中泰兴诚价值一年持有混合A（以下简称中泰兴诚A，代码：010728）。
（数据来源：wind 截止2022.07.01）
中泰兴诚A发行于2021年2月8日，当时是妥妥的市场高位。
按理说，高位发新基，业绩大概率要扑街。
但中泰兴诚A却“一反常态”，发行至今，
收益率高达31.37%，在同期发行的41只偏股类主动基金中排名第四；
最大回撤只有15.13%，在同期新发行的41只偏股类主动基金中排名第三。
在过去一年多如此艰难的市场行情下，做到了高收益和低回撤。
具体来看每个季度的业绩，除了建仓初期的21年第二季度，之后四个季度的收益，全都跑赢沪深300和同类平均水平。
这样稳健的业绩，可不是“押注式基金”能够做到的。
（数据来源：天天基金 截止2022.07.01）
值得一提的是，这只基金业绩虽好，但规模并不大，处于比较舒适的10亿区间。
也就是说，这只基金目前依旧处于“未被发掘”的状态，业绩基本上不会受到规模影响，可以说是典型的小而美。
中泰兴诚A为什么业绩能做到高收益低回撤?
今天，我们就来聊聊这只基金。
2.0
一支基金业绩表现如何，取决于其投资风格和具体持仓。
接下来，我们从持仓风格、行业配置、具体持仓这三个方面来分析一下中泰兴诚A。
1、持仓风格
（数据来源：wind 截止2022.07.01）
中泰兴诚A的持仓以大盘价值股和小盘价值股为主，是典型的价值风格。
而过去一年多，市场是明显的成长风格，涨的猛的基本上都集中在中小盘成长板块，新能源一枝独秀，半导体紧随其后……
所以单从市场风格来看，中泰兴诚A似乎与市场主线并不沾边。
2、行业配置
（数据来源：wind 截止2021.12.31）
用一句话来概括中泰兴诚A的行业配置：
均衡分散+高安全边际
具体来看，中泰兴诚A行业配置比较稳定，主要集中在建筑、交通、传媒、煤炭等低估值行业，单一行业配置比例基本上控制在30%以内。
低估值意味着较高的安全边际，
到底有多高呢？
我们来看中泰兴诚A重仓股的估值水平：
从市盈率来看，
中泰兴诚A重仓股的平均市盈率长期控制在10倍以内，远低于同类基金30倍的平均水平。
（数据来源：wind 截止2022.03.31）
从市净率来看，
中泰兴诚A重仓股的平均市净率只有1倍左右，而同类基金的高达4倍左右。
（数据来源：wind 截止2022.03.31）
不论是市盈率还是市净率，中泰兴诚A都远远低于同类基金平均水平。
也正因为此，过去一年多，中泰兴诚A的最大回撤只有15.13%，回撤控制远好于大多数偏股类基金。
（数据来源：wind 截止2022.06.30）
不过这里要注意，
安全边际高+均衡分散固然有利于回撤控制，但并不代表基金收益也高。
从中泰兴诚A重仓行业过去一年多的涨跌幅来看，根本不足以支撑中泰兴诚A近30%涨幅。
所以中泰兴诚A收益高的秘密，就只能从个股方面挖掘了。
3、具体持仓
中泰兴诚A虽然发行时间只有一年多，但持仓却相当稳定。
在已经披露的四期季报前十重仓股中，有7只股票始终位列其中，合计持仓占比在55%左右。
也就是说，中泰兴诚A业绩如何，很大程度上取决于这7只股票。
网叔拉出了这7只重仓股过去一年多的涨跌幅。
不看不知道，一看吓一跳。
从中泰兴诚A发行至今，这七只股票中，除了中国巨石跌了13.82%，其他6只股票涨幅全都在20%以上。
吉比特涨了25.06%；
中国建筑涨了26.29%；
中国中铁涨了42.17%；
吉祥航空涨了58.23%；
建发股份大涨75.95%；
中国神华暴涨110.54%
7只重仓平均涨幅高达46.42%。
这7只股票之所以涨这么猛，很大程度上得益于优秀的基本面。
从ROE来看，除了吉祥航空，其他6只股票的ROE全都在10%以上，尤其是中国巨石和吉比特，ROE更是高达30%以上。
安全边际足够宽，持仓质量足够高，又敢于重仓。
也难怪，在过去一年多那么差的市场行情下，中泰兴诚A能“逆天而行”，在斩获高收益的同时，还将回撤控制的那么好。
3.0
中泰兴诚A还能投吗？
业绩牛逼的基金能不能投，要分情况讨论。
一般情况下，业绩牛逼的基金往往有两种：
第一种：踩对了市场风口，虽然业绩逆天，但经过一段时间的暴涨，重仓股的泡沫已经很高了，有较大的下行风险；
第二种：不追风、不报团，但持股质量极高，能够穿越牛熊，在控制风险的基础上还能保持较高的收益。
如果买第一种基金，短期来看大概率会有较高的回调风险，普通投资者很难遭得住。
如果买第二种基金，短期回调的风险会小一些，长期来看，业绩大概率会更加稳健一些。
从中泰兴诚A的持仓情况来看，很显然是属于第二种。
而且为了提高用户持有体验，中泰兴诚A还专门设置了一年锁定期。
也就是说，买入后一年以内不能赎回，持有一年后在任意时间都能赎回。
一年锁定期虽然一定程度上限制了资金流动性，但有助于淡化短期市场波动和主动择时带来的影响，避免普通小白“感情用事”，盲目追涨杀跌，提高投资胜率。
而从实际数据来看，持有一年以上的胜率要明显高于一年以下。
当然了，中泰兴诚A之所业绩如此优秀，很大程度上要得益于两位互补的基金经理。
中泰兴诚A采用的是“双核”管理模式，由姜诚和田瑀两位基金经理共同管理。
虽然同为价值投资者，同样追求好公司+好价格，但姜诚和田瑀的擅长点和投资风格却有所不同，
姜诚更加看重高胜率，在投资中更加偏向追求较高的安全边际，防守性极强；
田瑀则更加看重高赔率，在投资中更加偏向追求公司的长期成长性，进攻性拉满。
两者一攻一防，优势互补，就能产生1+1＞2的化学反应。
从业绩来看，也的确如此，
今年以来，中泰兴诚A的业绩要明显好于姜诚单独管理的中泰星元和田瑀单独管理的中泰开阳。
（数据来源：wind 截止2022.07.01）
因为篇幅原因，关于这两位基金经理的投资理念，网叔就不再多说。
不过他们都有雪球账号，网叔看了一下，更新频率还挺高，大家感兴趣的话可以关注一下，应该是基金经理中很少见的认真做干货分享的。
姜诚的雪球ID叫“就叫姜诚”；
田瑀的雪球ID叫“田瑀”。
基金是长期投资，
从某种程度上讲，选基金就像选伴侣。
我们不仅要要看其三观（投资理念与风格）和长相（过往业绩），还要看工作能力（进攻能力）和顾家程度（防守能力）。
在三观相投，长相可接受的前提下，最理想的莫过于是工作上认真进取（进攻能力不差，能赚到超额收益）、还愿意分担家务（防守能力强，回撤控制好）。
这种伴侣（基金）固然稀有，但如果仔细发掘，还是可以找到的。
最后，希望大家在2022下半年都能“确认过眼神，遇上对的基”。
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